范围:36 氪 Pitchhub 2026 (1-5 月) 医疗健康行业 210 条(占全市场 19%,仅次于先进制造)。
一句话:三股钱在医疗
- 创新药出海被 MNC 并购 — 拓臻 60 亿美元被并购,标志中国创新药"License-out"路径成熟
- AI for drug 起势 — 华深智药 B 轮 7.87 亿美元,AI 制药公司单笔最大
- 医疗器械港股 IPO 集中 — 7 家港股 IPO,瑞博 / 精锋 / 北芯 / 可孚等
Top 20 大单
| 日期 | 项目 | 轮次 | 金额 | 简评 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-03-25 | 拓臻生物 | 并购/合并 | 60 亿美元 | 创新药公司被海外 MNC 并购 |
| 2026-03-25 | 华深智药 | B 轮 | 7.87 亿美元 | AI for drug 单轮最大 |
| 2026-01-23 | 箕星药业 | D++ 轮 | 2.87 亿美元 | 复杂剂型创新药 |
| 2026-01-07 | BrainCo 强脑科技 | C 轮 | 约 20 亿人民币 | 脑机接口商业化 |
| 2026-01-09 | 瑞博生物 | IPO | 18.32 亿港元 | 小核酸药物 |
| 2026-05-13 | 微元合成 | 股权融资 | 15 亿人民币 | 合成生物 |
| 2026-03-06 | 苏州固德电材 | IPO | 12.01 亿人民币 | 医用材料 |
| 2026-01-08 | 精锋医疗 | IPO | 11.99 亿港元 | 手术机器人 |
| 2026-03-31 | 呈元科技 | B 轮 | 1.5 亿美元 | AI 制药 |
| 2026-04-03 | 成都纽瑞特 | E 轮 | 10 亿人民币 | 放射性药物 |
| 2026-02-05 | 北芯生命科技 | IPO | 9.99 亿人民币 | 介入器械 |
| 2026-02-03 | 阿诺医药 | 股权融资 | 1.4 亿美元 | 肿瘤创新药 |
| 2026-05-06 | 可孚医疗 | IPO | 10.62 亿港元 | 家用医疗 |
| 2026-02-05 | 安济盛 | D 轮 | 1.3 亿美元 | 抗体药 |
| 2026-04-09 | 百花医药 | 并购/合并 | 8.9 亿人民币 | 中药资源整合 |
| 2026-04-10 | 原启生物 | Pre-IPO | 1.1 亿美元 | 细胞治疗 |
| 2026-05-13 | 德晋医疗 | 战略融资 | 1.08 亿美元 | 心脏瓣膜 |
| 2026-04-20 | 帕母医疗 | D 轮 | 1 亿美元 | 肿瘤微创 |
| 2026-04-02 | 士泽生物 | C 轮 | 5 亿人民币 | 干细胞 |
| 2026-03-13 | 阶梯医疗 | C 轮 | 5 亿人民币 | 数字疗法 |
三股钱分别解读
1. 拓臻 60 亿美元并购 — 创新药出海里程碑
2026-03-25 拓臻生物(创新药 biotech)被海外 MNC 以 60 亿美元并购。这是 2026 H1 第二大并购(仅次于 Silicon Labs 中国 75 亿美元)。
Why 重要:
- 中国创新药公司"License-out + 并购退出"路径首次跨过 50 亿美元(对标 2023 传奇生物被 J&J 95 亿美元收购)
- 创业者退出预期重塑 — 不必死磕 IPO,头部产品 license 给 MNC 同样可退出
- 信号:中国创新药 R&D 质量被全球认可,2026-2028 应该陆续出现 30-100 亿美元级 deal
Why 时机:
- 美国 IRA(通胀削减法案)逼 MNC 更新管线
- 2023-2025 国内创新药临床数据陆续读出
- A 股 / 港股 18A IPO 周期 -> license-out 周期切换
2. AI for drug:华深 7.87 亿美元 + 呈元 1.5 亿美元
| 公司 | 金额 | 备注 |
|---|---|---|
| 华深智药 | 7.87 亿美元 B 轮 | 蛋白质设计 + 抗体优化 |
| 呈元科技 | 1.5 亿美元 B 轮 | AI 药物设计 |
Why "AI for drug"成新独立赛道:
- 不只是"AI 工具供应商"(那种公司估值不高)
- 而是"AI native biotech"(用 AI 加速 pipeline,自有管线进临床)
- 华深的 7.87 亿美元 B 轮已经接近全球 AI biotech 顶级估值(对标 Recursion / Insitro)
3. 港股 IPO 是 2026 医疗主战场
7 家港股 IPO 上市:
- 瑞博生物 18.32 亿港元(小核酸)
- 精锋医疗 11.99 亿港元(手术机器人)
- 可孚医疗 10.62 亿港元(家用医疗)
- 北芯生命科技 9.99 亿人民币(港股口径)
- 加上非港股:成都纽瑞特 10 亿人民币 E 轮(可能 Q3 IPO)/ 原启生物 1.1 亿美元 Pre-IPO
Why 港股:
- 18A 章:未盈利 biotech 可上市(只要市值 ≥ 15 亿港元 + 1 个候选产品)
- A 股科创板对未盈利 biotech 收紧 2024 后,资本明显流向港股
- 香港 IPO 估值低但确定性高(对比 A 股漫长流程)
细分赛道分布(头部公司)
| 细分 | 代表公司 |
|---|---|
| AI 制药 | 华深智药 / 呈元科技 |
| 创新药(抗体 / ADC) | 拓臻 / 阿诺 / 安济盛 / 箕星 |
| 细胞治疗 / 基因治疗 | 士泽 / 原启 |
| 手术机器人 + 高值耗材 | 精锋 / 北芯 / 德晋 / 帕母 |
| 脑机接口 | BrainCo 强脑科技(20 亿人民币 C 轮) |
| 小核酸药物 | 瑞博 |
| 合成生物 | 微元合成 |
| 数字疗法 / 健康管理 | 阶梯医疗 / 可孚 |
| 中药 / 传统医药 | 百花医药 |
投资方画像(医疗专项)
医疗赛道头部基金(2026 H1 高频出现):
- 启明创投 — 全行业头部(也在 AI),医疗 deal 数量第一
- 君联资本 — 联想系医疗专项
- 高瓴(医疗部) — 创新药 + 器械双投
- 礼来亚洲基金 LAV — 创新药专项
- 本草资本 / 弘晖资本 — 中后期医疗
- 元生创投 — 早期医疗
- 国资:成都科创投 / 元禾控股(医疗 + 制造混投)/ 武汉金控
三个判断
1. 创新药从"IPO 退出"转向"License-out + 并购"
2023 之前:做创新药 → 港股 18A IPO → 二级套现 2026 H1:做创新药 → license-out 单管线 → 公司被 MNC 并购 → 创始人创立新公司
Why:港股 18A IPO 公司股价普遍跌至破发 50%,IPO 退出 ROI 已经低于 license-out。
2. AI for drug 是个独立的"贵赛道"
不要把 AI for drug 当成"AI 应用层"看(估值 1-3 亿美元),它的天花板对标的是 Recursion / Insitro(几十亿美元)。华深 7.87 亿美元 B 轮印证。
条件:
- 必须自有 pipeline(纯工具公司估不高)
- 必须临床数据读出(进 Phase 1+)
- AI 是真加速,不是 PR
3. 港股仍是 2026 退出唯一窗口
A 股 IPO 周期长 + 美股退市潮 + 创业者等不起 → 港股 18A / 18C 是医疗公司唯一可控退出路径。2026 Q3-Q4 应该有更密集的 IPO 报批。
跨 wiki 参考
- 全行业总览:中国创投 2026 H1 全景快照
- IPO + 并购退出端:中国 IPO + 并购 2026 H1 退出端深读
- 抓取方法:36 氪 Pitchhub 抓取方法论
数据局限
- 私募轮 / D+ 之后的小型 follow-on 36 氪报得少
- "未透露"金额占医疗赛道仍 ~ 45%(全市场 49%,医疗稍好)
- AI for drug 与传统 biotech 边界模糊(华深既可分前沿技术也可分医疗)
截至 2026-05-19,医疗赛道 5 月数据稀疏,7 月再补一轮。